眼看兩大支柱業務服裝和食品的銷售雙雙下滑，Marks and Spencer Group PLC (MKS.L) 馬莎百貨（M&S）首席執行官Steve Row 深知問題所在——核心客群老去、供應鏈薄弱且門店吸引力不足。然而上半財年幾乎全線負增長的銷售數據顯示兩代管理層過去近十年的復興努力還停留在紙上談兵的階段。

Marks and Spencer Group PLC (MKS.L) 在周三盤中下挫最多4.8%至288便士。

在截至9月29日的上半財年， M&S 馬莎百貨英國本土可比銷售按年下跌2.2%，食品部門錄得2.9%的跌幅，遠高于市場預期的2%，而服裝及家居部門下跌1.1%，市場預期為1.2%。集團在財報中指出期內營商環境挑戰不斷，不僅來自線上渠道的競爭加劇，折扣零售商哥你說越來越強勁。

2017年底，Steve Rowe 和去年加入成為集團主席的Archie Norman 提出了最新的五年重組計劃，并在今年5月把關店規模從原計劃的60店擴大至100店，兩個月后進一步決定在關店計劃外額外裁減351個門店職位。新管理層預計最早三年后集團才能恢復持續的銷售和盈利增長。

上半財年M&S 馬莎百貨實現經調整稅前利潤2.235億英鎊，較去年同期的2.191億英鎊增加2.0%，優于市場預期的2.03億英鎊，上述成本削減措施使英國市場的中期經營費用同比下降了2.1%。

過去六年馬莎百貨食品和服裝部門的銷售增長表現

同行的價格競爭迫使充當M&S 馬莎百貨增長引擎多年的食品部門開始下調定價，中期毛利率因此下跌了25個基點。除了來自德國Aldi 奧樂齊超市、Lidl 利多超市等折扣零售商的競爭外，券商Hargreaves Lansdown 分析師Laith Khalaf 指出外賣平臺Just Eat PLC (JE.L) 和凈菜電商HelloFresh SE (HFGG.DE) 等科技初創也搶走了習慣在下班途中順便到M&S 馬莎百貨購買食材、簡餐和紅酒的中產顧客。

服裝及家居部門的毛利率也因為促銷加劇而下降20個基點，期內Next PLC (NXT.L) 和Primark 等主要競爭對手都表示歐洲的異常天氣廣泛擾亂了消費者需求。

Steve Rowe 在今天的業績電話會議上警告本財年的的銷售勢頭將難以改善，但M&S 馬莎百貨已經開始吸引更多年輕消費者和家庭顧客。他又指出現階段業績并非判定重組效果的唯一標準，集團也會考量企業架構和文化轉變等方面的進展。

分析師則更關心該集團的短期表現和長遠影響。Liberum 分析師指出M&S 馬莎百貨兩大業務加速衰退為圣誕假日季的前景蒙上陰影；市場也低估了業績長期受壓對現金流及資產負債表的影響，而且這也意味著管理層將更難重振業務。

《星期日泰晤士報》周末爆料，稱該集團曾探討將食品和服裝業務分拆的可能性。文章指管理層最終認為服裝及家居部門獨立分拆后對投資者的吸引力不高，無法為股東創造重大價值。據悉，15歲便開始為M&S 馬莎百貨打工的Steve Rowe 在2016年4月晉升為CEO 后便尋求推動該方案。

自去年提出重組計劃至今，M&S 馬莎百貨打已經關閉了29間門店。Steve Rowe 今天指出100店并非目標，這個數字只是復興計劃的“第一階段”，暗示未來很有可能會結束更多門店。

M&S 馬莎百貨擁有134年的悠久歷史，現在仍有相當一部分門店的建立可追溯至二戰前，且坐落在早已被消費者唾棄的地段。Steve Row 對分析師表示集團要采取更深遠的重大改革，才可確保M&S 能適應未來。從明年開始，經過升級改造的固有門店將以全新面貌陸續開業。

Steve Rowe 也希望把數字銷售的占比提高至1/3。上半財年M&S.com 銷售錄得5.6%的增長，目前為集團貢獻20%的收入。

M&S 馬莎百貨今天重申了全年業績展望，并宣布派發每股6.8便士的中期股息。

另一方面，Steve Rowe 在電話會議上反駁了與Archie Norman 關系緊張的傳聞。他對分析師表示：“我們擁有一流的關系和工作方式。”

周三尾盤Marks and Spencer Group PLC (MKS.L) 的跌幅收窄至1.1%。截至周二收盤，該股在2018年累計下跌8.9%。

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